A SLC Agrícola, fundada em 1977 em Horizontina (RS), é hoje uma das maiores produtoras de grãos e fibras do Brasil. Atua em larga escala no cultivo de soja, milho e algodão, além de ter operações em sementes. A companhia se destaca pelo modelo de negócio integrado, com foco em produtividade, tecnologia agrícola e expansão de área plantada. É listada no Novo Mercado da B3, com código SLCE3, e tem posição de liderança no agronegócio brasileiro.
Destaques do 2T25
- Lucro líquido: R$ 140 milhões (-56% a/a; -70% t/t).
- EBITDA ajustado: R$ 557 milhões (+116% a/a; -41% t/t).
- Receita líquida: R$ 2,25 bilhões (+7% a/a; -20% t/t).
- Margem EBITDA ajustada: 31,8% (vs. 19,6% em 2T24).
- Alavancagem: 3,4x Dívida Líquida/EBITDA.
A performance foi puxada por soja e milho, com volumes e produtividades em alta, compensando a fraqueza no algodão de 1ª safra.
Produção e Vendas
- Soja: vendas dobraram (+100% a/a), 518 mil toneladas.
- Milho: quase dobrou (+89% a/a), 61 mil toneladas.
- Algodão: -6% a/a, impactado pela seca na Bahia.
- Produtividade: soja +21% vs. 2024; milho recorde de 8,3 mil kg/ha.
Lucro bruto por tonelada (R$/t)
| Cultura | 2T25 | 2T24 | Var. a/a |
|---|---|---|---|
| Soja | 508 | 52 | +876% |
| Milho | 355 | 141 | +152% |
| Algodão | 3.325 | 3.305 | estável |
| Sementes | 453 | -11 | n.m. |
Fonte: BTG Pactual Equity Research, 2T25
Guidance Revisado 2024/25
- Área plantada total: 736 mil ha (+11% a/a).
- Produtividade: soja 1.495 kg/ha (+43% a/a); milho 8.274 kg/ha (+17%).
- Custo unitário: queda relevante em soja (-28%) e milho (-24%).
Produção esperada (mil toneladas)
| Cultura | 23/24 | 24/25 (nova) | Var. |
|---|---|---|---|
| Soja | 320 | 377,5 | +18% |
| Milho | 95,2 | 122,7 | +29% |
| Algodão | 188,7 | 178,8 | -5% |
| Outras | 57,4 | 56,8 | estável |
Fonte: BTG Pactual Equity Research, 2T25
Situação Financeira
- Consumo de caixa: R$ 626 milhões, puxado por capital de giro e aquisição da SLC MIT.
- Dívida líquida: ~R$ 5,4 bi.
- Market Cap: R$ 7,6 bi (ação a R$ 17,30).
Valuation e Indicadores
| Métrica | 2024 | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|
| Receita (R$ bi) | 7,6 | 9,7 | 10,7 |
| EBITDA (R$ bi) | 2,0 | 2,8 | 3,1 |
| Lucro Líquido (R$ bi) | 0,55 | 0,84 | 1,25 |
| P/L (x) | 13,9 | 9,0 | 6,1 |
| EV/EBITDA (x) | 6,7 | 4,7 | 4,2 |
| Dividend Yield (%) | 5,5 | 0,0 | 5,6 |
Fonte: BTG Pactual Equity Research, 2T25
Recomendação dos Analistas
- Rating: Compra.
- Preço-alvo: R$ 24,00 (vs. R$ 17,30).
- Tese:
- Operação agrícola eficiente e diversificada.
- Expansão de área e produtividade sustentam margens.
- Sem grandes gatilhos de curto prazo, mas valuation atrativo no médio prazo.
Conclusão
A SLC Agrícola reforça sua posição como referência no agronegócio brasileiro, com destaque para a forte performance em soja e milho, que elevaram margens e compensaram a pressão sobre o algodão. Mesmo com alavancagem mais alta no curto prazo, a companhia segue bem posicionada para capturar ganhos em um ciclo de recuperação das commodities, negociando a múltiplos atrativos e com espaço para valorização da ação.
