Quem é a Rede D’Or
A Rede D’Or é a maior rede de hospitais privados do Brasil e continua ampliando sua presença com forte estratégia de crescimento. Recentemente, lançou a Atlântica D’Or Hospitais, uma joint venture 50-50 com o Bradesco, criada em maio de 2024. Essa parceria permite que os hospitais já iniciem operações credenciados à SulAmérica e ao Bradesco Saúde, acelerando a ocupação dos leitos e fortalecendo a competitividade frente a operadoras menores.
Portfólio atual da joint venture
Atualmente, a Atlântica D’Or conta com sete ativos:
| Estado | Ativos |
|---|---|
| Rio de Janeiro | Glória D’Or (aguarda aprovação regulatória), Macaé D’Or |
| São Paulo | São Luiz Campinas, São Luiz Guarulhos, São Luiz Alphaville |
| Projetos em andamento | Ribeirão Preto (SP), Taubaté (SP) |
Ganho de participação de mercado
Os primeiros resultados mostram avanço consistente, evidenciando que a JV acelera o ganho de mercado:
| Cidade | Participação (SulAmérica + Bradesco) |
|---|---|
| Macaé (RJ) | 27,5% → 31,9% (nov/24 → jul/25) |
| Campinas (SP) | 10,6% → 11,1% |
| Guarulhos (SP) | +0,4 p.p. |
| Alphaville (SP) | +1,2 p.p. |
| Total 4 cidades | 15,4% → 16,6% |
Esses números mostram que a estratégia da joint venture proporciona ganhos sólidos mesmo em regiões altamente competitivas.
Oportunidades de expansão
Os estados de São Paulo e Rio de Janeiro concentram as maiores oportunidades por três motivos: a elevada base de beneficiários de planos de saúde, a relação desfavorável de beneficiários por leito privado (SP: 452; RJ: 387; média nacional: 370) e a forte presença de Bradesco e SulAmérica nesses estados (48% e 18% dos clientes).
As cidades com potencial de expansão incluem:
- São Paulo: Santos, Sorocaba, Jundiaí, Mogi das Cruzes, Cotia, Diadema, Santana de Parnaíba.
- Rio de Janeiro: Volta Redonda, Petrópolis, Campos dos Goytacazes e Barra Mansa.
Indicadores financeiros
Valuation e Múltiplos
| Indicador | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| RoIC (%) | 17,7 | 23,9 | 22,6 | 21,8 | 24,5 |
| EV/EBITDA (x) | 9,3 | 6,4 | 9,6 | 8,1 | 7,0 |
| P/L (x) | 31,4 | 15,9 | 21,3 | 16,6 | 14,0 |
| Dividend Yield (%) | 1,3 | 2,4 | 1,6 | 2,4 | 3,1 |
Resultados Financeiros (R$ milhões)
| Métrica | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita | 52.303 | 57.821 | 64.636 | 72.264 | 79.740 |
| EBITDA | 7.354 | 9.300 | 11.562 | 13.524 | 15.462 |
| Lucro Líquido | 2.098 | 3.658 | 4.555 | 5.842 | 6.910 |
| LPA (R$) | 0,92 | 1,60 | 1,99 | 2,55 | 3,02 |
| Dívida Líquida | -2.695 | -1.218 | -13.776 | -12.661 | -10.666 |
Avaliação de mercado
- Preço atual da ação (30/09/25): R$ 42,30
- Preço-alvo: R$ 48,00 (upside +13%)
- Market Cap: R$ 93,3 bilhões
- Volume médio 12M: R$ 170,8 milhões/dia
- Recomendação: Compra
Pontos positivos
A joint venture com o Bradesco acelera a expansão e garante uma base de pacientes consolidada. Além disso, o ganho consistente de participação em cidades estratégicas e o potencial de expansão em regiões com alta concentração de beneficiários reforçam a atratividade do investimento. A Rede D’Or também apresenta forte geração de caixa, múltiplos atrativos e exposição positiva à queda dos juros.
Riscos no radar
Os riscos incluem atrasos regulatórios em novos projetos, concorrência regional em hospitais privados, dependência da dinâmica de credenciamento com operadoras e possíveis desafios na execução de projetos greenfield.
Conclusão
A Rede D’Or inicia uma nova fase de crescimento com a Atlântica D’Or, consolidando sua presença em cidades estratégicas e mantendo pipeline robusto de expansão em São Paulo e Rio de Janeiro. Com múltiplos atraentes, projeções financeiras sólidas e potencial de valorização de 13%, a companhia se mantém como recomendação principal no setor de saúde.
Confira mais análises aqui (https://moneylabr.com.br/analises/)..
Fonte: Relatório “Rede D’Or (RDOR3): JV com o Bradesco e a nova fase de expansão” – BTG Pactual (30/09/2025)
